Value Of Stock Options Startup

Valoración de opciones sobre acciones Cómo encontrar el valor de sus opciones sobre acciones para empleados. Conocer el valor de sus opciones de acciones puede ayudarle a evaluar su paquete de compensación y tomar decisiones sobre cómo manejar sus opciones sobre acciones. Descripción del valor de la opción Como se explica más detalladamente en nuestro libro Consider Your Options. El valor de una opción de stock tiene dos componentes. Una parte, llamada valor intrínseco. Mide el beneficio de papel (si existe) construido en el momento en que determinamos el valor. Por ejemplo, si su opción le da derecho a comprar acciones a 10 por acción y la acción se cotiza a 12, su opción tiene un valor intrínseco de 2 por acción. La opción tiene un valor adicional basado en el potencial de mayor beneficio si continúa manteniendo la opción. Esta parte del valor varía dependiendo de la cantidad de tiempo hasta que expire la opción (entre otros factores), por lo que se llama el valor de tiempo de la opción. El valor de una opción de stock es la suma de su valor intrínseco y su valor de tiempo. Es importante entender que el valor de la opción no es una predicción, ni siquiera una estimación del resultado probable de seguir reteniendo una opción. Su opción puede tener un valor de 5 por acción, pero terminan produciendo un beneficio de 25 por acción o ningún beneficio en absoluto. El valor de la opción es información útil, pero no predice el futuro. Objetivo y Valor Subjetivo En teoría, podemos determinar el valor de la opción objetivamente usando fórmulas o procedimientos complicados. En la práctica, el valor que importa para las personas que tienen opciones de acciones de los empleados es el valor subjetivo de la opción: el valor de la opción para usted. Es por eso que recomiendo un enfoque simplificado para determinar el valor de una opción de stock de empleados. Por un lado, si la fecha de vencimiento de sus opciones es de más de cinco años, determinaría el valor como si expirara en cinco años. Las ocasiones son bastante buenas que usted no conseguirá el beneficio completo de un período de tiempo más largo. Además, ignoro cualquier valor añadido producido por la alta volatilidad. Eso es una manera de medir cuánto el stock zigzags arriba y abajo. En teoría, mayor volatilidad significa mayor valor de la opción, pero en la práctica te expone a un montón de riesgo, y eso es un factor negativo que cancela el valor más alto, en mi opinión. Para fines de planificación, casi siempre determinar el valor de las opciones de acciones de los empleados como si la acción tiene una volatilidad moderada, incluso si la volatilidad real produce un mayor valor teórico. Atajos de valoración Estas observaciones sobre el valor subjetivo nos permiten usar algunos atajos. El más fácil es para nuevas opciones que tienen una vida de cinco o más años. La opción no tiene ningún valor intrínseco, ya que el precio de ejercicio es el mismo que el valor de mercado de la acción. Si ignoramos el tiempo adicional más allá de cinco años, y también ignoramos el valor de la alta volatilidad, una opción nuevamente emitida tiene generalmente un valor cerca de 30 del valor de la acción. Ejemplo: Usted recibe una opción para comprar 800 acciones de acciones a 25 por acción. El valor total de las acciones es de 20.000, por lo que el valor de la opción es de alrededor de 6.000. Recuerde, el valor teórico de la opción puede ser un poco más alto, pero 6.000 es una cifra razonable para el valor de la opción para usted. Si usted ha celebrado su opción por un tiempo y el precio de las acciones ha subido, necesita un método un poco más complicado para determinar el valor de las opciones. La fórmula quistofficialquot es realmente alucinante, pero el siguiente procedimiento le da una estimación razonable: Reste el precio de ejercicio de la opción de compra del valor actual de la acción para determinar el valor intrínseco de la opción. Multiplique el precio de ejercicio de la opción de compra por 25, para obtener una estimación del valor de tiempo de cinco años. Reducir ese número proporcionalmente si la opción vencerá en menos de cinco años. Agregue el valor intrínseco y el valor de tiempo para obtener el valor total de la opción de stock. Ejemplo: Su opción le permite comprar acciones a 10 por acción. La acción está negociando actualmente en 16, y la opción expirará en cuatro años. El valor intrínseco es 6 por acción. El valor de tiempo de cinco años sería 2,50 (25 del precio de ejercicio de 10,00), pero reducimos ese número en un quinto porque la opción expirará en cuatro años. Para esta opción, el valor intrínseco es 6,00 por acción y el valor de tiempo es de aproximadamente 2,00 por acción. El valor total de la opción en este momento es de aproximadamente 8,00 por acción. Compruebe su trabajo: El valor de tiempo de una opción de compra de acciones siempre está entre cero y el precio de ejercicio de la opción. Un número fuera de ese rango indica un error. Probablemente no será capaz de hacer este cálculo en su cabeza, pero es bastante fácil con una calculadora, y eso es más de lo que podemos decir para la fórmula de Black-Scholes. Hay que tener en cuenta que aquí también se ha ignorado el valor añadido de la alta volatilidad, por lo que el valor teórico de una opción de compra de acciones puede ser mayor que el número calculado mediante este procedimiento simplificado. Dividendos Los dividendos reducen el valor de las opciones sobre acciones, porque los titulares de opciones no reciben dividendos hasta después del ejercicio de la opción y mantienen las acciones. Si su empresa paga dividendos, tiene sentido reducir los valores calculados por los métodos de acceso directo descritos anteriormente. Necesita una calculadora en línea Hay un número de calculadoras de valores de opciones de acciones en Internet. Algunos no son buenos en absoluto, pero algunos son excelentes y gratuitos. Mi favorito es ofrecido por IVolatility. Lea nuestra explicación primero, luego vaya a esta página y busque un enlace a su Calculadora Básica. Comience escribiendo el símbolo del stock de su empresa en el cuadro de quotsymbol. quot Por ejemplo, si trabaja para Intel, ingrese INTC. Ignore la casilla para quotstylequot porque eso no importa para este tipo de opción. La caja siguiente es para quotprice, quot y debe tener ya un precio reciente para la acción de su companys. Puede dejarlo solo, o cambiarlo si desea ver el valor de la opción cuando el precio de la acción es mayor o menor. La caja siguiente es para quotstrike, quot que significa el precio de ejercicio de su opción común. Ingrese ese número y saltea la fecha de la fecha de cotización, porque va a ingresar el número de días a la expiración en su lugar. No se preocupe acerca de calcular el número exacto de días sólo figura de los años o meses y multiplicar por 365 o 30. El siguiente cuadro es para la volatilidad, y si ha introducido un símbolo de buena acción, el número ya está allí. Cómo fresco es que si el número es 30 o menos, apenas lo acepta y se mueve encendido. Si su más alto que 30, la identificación se inclina a descontarlo a 30 en la mayoría de los casos porque sus opciones le exponen a un montón de riesgo. Puede aceptar o cambiar los valores que la calculadora ofrece para la tasa de interés y los dividendos. Normalmente no hay ninguna razón para cambiar estos elementos. Presione quotcalculatequot y después de un momento verá el valor de la opción (y un montón de otras cosas que literalmente será griego para usted). Tenga en cuenta que esta calculadora da el valor total de su opción de compra. Si su opción es quotin el moneyquot (lo que significa que la acción se cotiza a un precio superior al precio de ejercicio de la opción), parte del valor es valor intrínseco y parte es valor de tiempo. Restar el precio de ejercicio de la opción del precio de negociación de la acción para obtener el valor intrínseco. Entonces usted puede restar el valor intrínseco del valor total para aprender el valor del tiempo de su opción común. Hasta que se convirtió en práctica común en la última década para ofrecer opciones comunes a un espectro relativamente amplio de empleados, la mayoría de la gente se contenta recibir opciones comunes en absoluto. Ahora, más hábil sobre la compensación si lastimado por el descenso del mercado, los empleados más típicamente se preguntan si las opciones que se ofrecen son competitivas con lo que deberían esperar de un empleador en su industria, para un empleado en su posición. A medida que se dispone de más información sobre las prácticas y funciones de las opciones de compra de acciones, los empleados necesitan datos sólidos sobre las prácticas de concesión de opciones sobre acciones. Salario ha investigado las tendencias en las empresas de alta tecnología durante el auge de las puntocom. En una startup, no es cuántos es qué porcentaje Particularmente en empresas de alta tecnología de inicio, es más importante saber qué porcentaje de la empresa de una concesión de opción de acciones representa lo que es saber cuántas acciones que obtiene. - No se meta en los números, dijo Keith Fortier, un consultor de compensación con Salario. En una empresa que cotiza en bolsa, puede multiplicar el número de opciones multiplicado por el precio actual de la acción, luego sustraer el número de acciones multiplicado por el precio de compra, para obtener una idea rápida de cómo Muchas opciones valen la pena. En una empresa más joven - donde las acciones son menos líquidas - es más difícil calcular cuáles son sus opciones valen la pena, aunque es probable que valgan más si la empresa hace bien que las opciones que podría obtener en una empresa que cotiza en bolsa. Si calcula el porcentaje de la empresa que posee, puede crear escenarios para determinar cuánto podrían valer sus acciones a medida que la empresa crece. Es por eso que el porcentaje es una estadística importante. Para calcular el porcentaje de la empresa que se le ofrece, necesita saber cuántas acciones están pendientes. Un usuario de Salario fue capaz de negociar una semana extra de vacaciones porque le preguntó a su posible empleador esta pregunta. El valor de una empresa - también conocida como su capitalización bursátil o quotmarket capquot - es el número de acciones en circulación veces el precio por acción. Una empresa de inicio podría ser valorada en 2 millones cuando un empleado temprano se une a la empresa, pero alcanzar un valor de 20 o incluso 200 millones sólo un año o dos más tarde. Sabiendo que hay 20 millones de acciones en circulación hace posible que un ingeniero de fabricación para evaluar si una concesión de contratación de 7.500 opciones es justo. Algunas empresas tienen un número relativamente grande de acciones en circulación para que puedan dar opciones de subvenciones que suenan bien en términos de números enteros. Pero el candidato experto debe determinar si la subvención es competitiva en términos del porcentaje de la compañía que representan las acciones. Una concesión de 75.000 acciones en una compañía que tiene 200 millones de acciones en circulación es equivalente a una concesión de 7.500 acciones en una compañía idéntica con 20 millones de acciones en circulación. En el ejemplo anterior, la subvención de ingenieros de fabricación representa el 0,038 por ciento de la empresa. Este porcentaje puede parecer pequeño, pero se traduce en un valor de concesión de 750 para el stock si la empresa vale 2 millones 7,500 si la empresa vale 20 millones y 75.000 si la empresa vale 200 millones. Subsidios anuales versus subsidios de alquiler en empresas de alta tecnología Aunque las opciones sobre acciones pueden utilizarse como incentivos, los tipos más comunes de subvenciones de opciones son subvenciones anuales y subvenciones de alquiler. Una subvención anual se repite cada año hasta que el plan cambia, mientras que una subvención de alquiler es una subvención única. Algunas empresas ofrecen subvenciones de alquiler y subvenciones anuales. Estos planes suelen estar sujetos a un calendario de adjudicación, en el que se otorga a un empleado acciones, pero gana el derecho de propiedad, es decir, el derecho a ejercerlas, con el tiempo. Las subvenciones anuales recurrentes suelen pagarse a personas de mayor edad, y son más comunes en las empresas establecidas donde el precio de la acción es más nivel. En las startups, la subvención de alquiler es considerablemente mayor que cualquier subvención anual, y puede ser la única subvención que ofrece la empresa en un primer momento. Cuando una empresa comienza, el riesgo es más alto, y el precio de la acción es más bajo, por lo que las concesiones de opciones son mucho más altas. Con el tiempo, el riesgo disminuye, el precio de las acciones aumenta, y el número de acciones emitidas a nuevos empleados es menor. Una buena regla general, de acuerdo con Bill Coleman, vicepresidente de compensación en Salario, es que cada nivel en la organización debe obtener la mitad de las opciones del nivel superior. Por ejemplo, en una empresa donde el CEO obtiene una subvención de contratación de 400.000 acciones, las concesiones de opciones podrían tener este aspecto. Regla de oro: cada nivel obtiene la mitad de las acciones del nivel superior. Número de acciones Fuente: Salario, enero de 2000. Los cuadros 1 y 2 muestran prácticas recientes de subvenciones entre empresas de alta tecnología que ofrecen subvenciones anuales y subvenciones de alquiler, respectivamente. Los datos, que provienen de encuestas publicadas, se expresan en términos de porcentajes de la empresa. Por ejemplo, las subvenciones también se expresan en términos de número de opciones en una empresa con 20 millones de acciones en circulación. El conjunto de datos incluye a las empresas iniciantes y establecidas, especialmente las empresas justo antes y justo después de una oferta pública inicial. Cuadro 1. Prácticas anuales de concesión de opciones sobre acciones en la industria de alta tecnología. Subvenciones anuales en porcentaje de las acciones en circulación Opciones sobre la base de 20 millones de acciones en circulación Ejecutivo superior (2-5) Fuente: Sueldo, sobre la base de datos recopilados a partir de encuestas publicadas a enero de 2000. Cuadro 2. Subvenciones de compra de opciones sobre acciones en tecnología de alta tecnología industria. Subvenciones de alquiler como porcentaje de las acciones en circulación Opciones basadas en 20 millones de acciones en circulación Servicios profesionales superiores 2º nivel - ingeniería 2º nivel - financiero 2º nivel - marketing Técnico superior. Personal 2º nivel - prof. Svcs 2 º nivel - RampD Assoc. Asesor jurídico 3er nivel - ingeniería 3er nivel - comercialización Gerente de contabilidad - entrada Técnico exento (superior) Técnico exento (intermedio) Exento técnico (entrada) Exento no técnico (intermedio) Exento no técnico (intermedio) Exento no técnico Datos compilados a partir de encuestas publicadas a partir de enero de 2000. Tenga en cuenta que es raro que una opción de compra de acciones a alguien que no sea un CEO exceda el 1 por ciento. (Los fundadores suelen retener un porcentaje significativamente mayor de la empresa, pero sus acciones no están incluidas en los datos). Para tomar un ejemplo extremo, si a 100 empleados se les concedía un promedio del 1 por ciento de la empresa cada uno, no quedaría nada alguien mas. Porcentajes de propiedad en un evento de liquidez Como una empresa se prepara para una oferta pública inicial, una fusión, o algún otro evento de liquidez (un momento financiero en el que los accionistas son capaces de vender o liquidar sus acciones), la estructura de propiedad típicamente cambia algo. En una OPI, por ejemplo, los altos ejecutivos de alto perfil suelen ser llevados a proporcionar credibilidad adicional y visión de la gestión. QuotWall Street, los banqueros de inversión y la comunidad financiera en general miran al equipo directivo al evaluar una oportunidad de inversión, dijo Coleman. Los empleados que han estado allí desde el principio a veces se sorprenden al ver un gran número de opciones que se dan cerca de la salida a bolsa, pero deben esperar. A pesar de que diluye su propiedad, su hecho para aumentar el valor de la empresa mediante la tentación de la más alta calidad de los altos directivos y, por tanto, mejorar el potencial de la inversión. quot Las personas que diseñan planes de opciones de acciones anticipar eventos de liquidez, Para estas contrataciones de etapa tardía. Como resultado, la estructura de propiedad de una empresa de alta tecnología en un evento de liquidez se parece a la del Cuadro 3. Nuevamente, los números se expresan tanto en porcentaje de acciones en circulación como en número de acciones de una compañía con 20 millones de acciones en circulación. Los datos provienen de encuestas publicadas y de análisis de solicitudes S-1. Tabla 3. Niveles de propiedad en un evento de liquidez en la industria de alta tecnología. (StrNarrowCode, strJobTitle) dim strAccpPageName, strHeadPos, strAccpArea obtener url completa y hacerla como minúscula strAccpPageName Lcase (Request. ServerVariables (SCRIPTNAME)) respuesta StrAccPPageName: strAccPPageName: strAccPPageName strAccPPageName: strAccPPageName strAccPPageName: strAccPPageName obtiene la segunda posición para el nombre de área strHeadPos InStr (strAccpPageName, strAccpPageName) 1, strAccpArea, /, 1) remove strAccpArea left (strAccpArea, strHeadPos - 1) response. write strAccPPageName: strAccpArea --------- seleccione el caso LCase (strAccpArea) caso aboutcompany strArea ABU caso advancedsearch strArea ASE caso consejo strArea Caso de ADV caso de beneficios strArea caso BEN carreras strArea CAR compensación de casos strArea COM caso ecm strArea ECM caso empresa strArea caso casa strArea HP caso aprendizaje strArea LRN caso dinero strArea MON caso salario strArea SAL caso autotests strArea SFT caso sitesearch strArea SSE caso smallbiz strArea final select dim IntNumJobBoards dim arrayJobBanner redim arrayJobBanner (20) response. write chr (13) response. write respuesta. write chr (13) response. write response. write chr (13) response. write intNumJobBanner 3 Response. Write Más información para ganar más: I 0 to intNumJobBanner -1 Response. Write Para encontrar artículos relacionados, sugerimos estas palabras clave para nuestra función de artículos de búsqueda. Si usted desea conseguir rico en un arranque, Youd mejor hacer estas preguntas antes de aceptar el trabajo Pulgares encima de todo después de que Yext anunció una redonda de 27 millones de financiación grande. Pero estos empleados probablemente no tienen idea de lo que significa para sus opciones de acciones. Daniel Goodman a través de Business Insider Cuando la primera empresa de Bryan Goldberg, Bleacher Report, se vendió por más de 200 millones, los empleados con opciones de acciones reaccionaron de una de dos maneras: Algunas reacciones de la gente eran: Oh, Dios mío, esto es más dinero que yo Han imaginado, Goldberg dijo anteriormente a Business Insider en una entrevista sobre la venta. Algunas personas eran como, Thats it Nunca supiste lo que iba a ser. Si usted es un empleado en un arranque no es un fundador o un inversor y su empresa le da acciones, probablemente va a terminar con acciones comunes o opciones sobre acciones comunes. Acciones comunes pueden hacer rico si su empresa va a público o se compra a un precio por acción que es significativamente por encima del precio de ejercicio de sus opciones. Pero la mayoría de los empleados no se dan cuenta de que los tenedores de acciones comunes sólo se les paga de la olla de dinero que queda después de los accionistas preferidos han tomado su corte. Y en algunos casos, los tenedores de acciones ordinarias pueden encontrar que los accionistas preferidos han recibido tan buenos términos que las acciones ordinarias son casi inútiles, incluso si la empresa se vende por más dinero que los inversores invertidos en ella. Si usted hace algunas preguntas inteligentes antes de aceptar una oferta, y después de cada ronda significativa de nuevas inversiones, usted no tiene que ser sorprendido por el valor o la falta de sus opciones de acciones cuando una salida de inicio. Le preguntamos a un activo capitalista de Nueva York, que se sienta en el consejo de una serie de startups y regularmente los borradores de hojas de términos, qué preguntas los empleados deben estar preguntando a sus empleadores. El inversor pidió no ser nombrado, pero estaba feliz de compartir la cucharada interior. Heres lo que la gente inteligente preguntar acerca de sus opciones sobre acciones: 1. Pregunte cuánto equidad youre que se ofrece sobre una base plenamente diluido. A veces, las empresas sólo le dirá el número de acciones que está recibiendo, lo que es totalmente sin sentido porque la compañía podría tener mil millones de acciones, dice el capitalista de riesgo. Si digo, Youre va a obtener 10.000 acciones, suena como mucho, pero en realidad puede ser una cantidad muy pequeña. En su lugar, pregunte qué porcentaje de la empresa representan esas opciones sobre acciones. Si usted pregunta sobre esto en una base totalmente diluida, esto significa que el empleador tendrá que tener en cuenta todas las acciones de la empresa está obligado a emitir en el futuro, no sólo las existencias que ya se han entregado. También tiene en cuenta toda la piscina de opciones. Un fondo de opción es el stock que se reserva para incentivar a los empleados de inicio. Una forma más sencilla de hacer la misma pregunta: ¿Qué porcentaje de la compañía que representan mis acciones en realidad? 2. Pregunte cuánto tiempo durará el grupo de opciones de la empresa y cuánto más dinero recaudará la empresa, de modo que usted sepa si y cuando su propiedad Puede ser diluido. Cada vez que una empresa emite nuevas acciones, los accionistas actuales se diluye, lo que significa que el porcentaje de la empresa que posee disminuye. A lo largo de muchos años, con muchos nuevos financiamientos, un porcentaje de propiedad que comenzó grande puede llegar a diluirse a un pequeño porcentaje de participación (aunque su valor puede haber aumentado). Si la empresa se está uniendo es probable que tenga que aumentar mucho más dinero en efectivo en los próximos años, por lo tanto, debe asumir que su participación se diluirá considerablemente con el tiempo. Algunas compañías también aumentan sus grupos de opciones cada año, lo que también diluye a los accionistas existentes. Otros apartan una piscina lo suficientemente grande para durar un par de años. Los pools de opciones pueden crearse antes o después de que una inversión se bombee a la empresa. Fred Wilson de Union Square Ventures le gusta preguntar por las piscinas de opciones de pre-inversión (pre-inversión) que son lo suficientemente grandes para financiar las necesidades de contratación y retención de la compañía hasta el próximo financiamiento. El inversor con el que hablamos explicó cómo los grupos de opciones suelen ser creados por inversionistas y empresarios juntos: La idea es, si voy a invertir en su empresa, entonces ambos estamos de acuerdo: Si iban a ir de aquí a allá, iban a tener Para contratar a muchas personas. Así que vamos a crear un presupuesto de equidad. Creo que voy a tener que regalar probablemente 10, 15 por ciento de la empresa para llegar allí. Esa es la piscina de opciones. 3. A continuación, debe averiguar cuánto dinero ha planteado la empresa y en qué términos. Cuando una empresa recauda millones de dólares, suena muy bien. Pero esto no es dinero gratis, ya menudo viene con condiciones que pueden afectar sus opciones de acciones. Si soy un empleado de unirse a una empresa, lo que quiero oír es que havent recaudó una gran cantidad de dinero y sus acciones preferidas recta, dice el inversor. El tipo más común de inversión viene en forma de acciones preferidas, lo cual es bueno tanto para los empleados como para los empresarios. Pero hay sabores diferentes de la acción preferida. Y el valor final de sus opciones de acciones dependerá de qué tipo de su empresa ha emitido. Aquí están los tipos más comunes de acciones preferidas. Preferencia recta En una salida, los tenedores de acciones preferenciales se les paga antes de que los accionistas comunes (empleados) obtengan una moneda de diez centavos. El dinero para el preferido va directamente a los bolsillos de capitalistas de riesgo. El inversor nos da un ejemplo: si yo invierto 7 millones en su empresa, y usted vende por 10 millones, los primeros 7 millones a salir va a preferido y el resto va a acciones comunes. Si el inicio se vende por cualquier cosa sobre el precio de conversión (generalmente la valoración posterior a la ronda), esto significa que un accionista preferente directo obtendrá el porcentaje de la compañía que posea. Participante preferido Participante preferido viene con un conjunto de términos que aumentan la cantidad de dinero que los titulares preferidos obtendrán por cada acción en un evento de liquidación. La acción preferente participante coloca un dividendo en las acciones preferidas, lo que triunfa en las acciones ordinarias cuando se produce un arranque. Los inversores con participación preferida reciben su dinero durante un evento de liquidación (al igual que los accionistas preferentes), más un dividendo predeterminado. Las acciones preferentes participantes suelen ofrecerse cuando un inversionista no cree que la empresa vale tanto como los fundadores creen que es así que acuerdan invertir para desafiar a la empresa a crecer lo suficientemente grande como para justificar y eclipsar las condiciones de la preferencia - Accionistas. La línea de fondo con la participación preferida es que, una vez que los titulares de preferencia han sido pagados, habrá menos del precio de compra sobrante para los accionistas comunes (es decir, usted). Preferencia de liquidación múltiple Este es otro tipo de término que puede ayudar a los titulares preferidos y titulares de acciones ordinarias. A diferencia de las acciones preferentes directas, que pagan el mismo precio por acción que las acciones ordinarias en una transacción por encima del precio al cual se emitió la preferencia, una preferencia de liquidación múltiple garantiza que los tenedores preferidos obtendrán un retorno de su inversión. Para usar el ejemplo inicial, en lugar de invertir a inversionistas 7 millones volviendo a ellos en el caso de una venta, una preferencia de liquidación 3X promete los titulares preferidos obtener los primeros 21 millones de una venta. Si la empresa se vendió por 25 millones, en otras palabras, los titulares preferidos recibirían 21 millones, y los accionistas comunes tendrían que dividir 4 millones. Una preferencia múltiple de la liquidación no es muy común, a menos que un arranque ha luchado y los inversionistas demandan una prima más grande para el theyre del riesgo que toma. Nuestro inversor estima que 70 de todas las empresas de riesgo respaldado tienen acciones preferentes directas, mientras que unas 30 tienen alguna estructura en las acciones preferidas. Fondos de cobertura, dice esta persona, a menudo les gusta ofrecer grandes valoraciones para las acciones preferentes participantes. A menos que sean excepcionalmente confiados en sus negocios, los empresarios deben tener cuidado con las promesas como, sólo quiero participar preferido y desaparecerá en la liquidación 3x, pero invertiré en una valuación de mil millones de dólares. En este escenario, los inversionistas, obviamente, creen que la empresa no llegará a esa valoración en cuyo caso obtendrán 3X su dinero de vuelta, y puede acabar con los tenedores de acciones comunes. 4. Cuánto, si alguno, la deuda ha levantado la compañía. La deuda puede venir en forma de deuda de riesgo o una nota convertible. Es importante que los empleados sepan cuánta deuda hay en la empresa, porque esto tendrá que ser pagado a los inversionistas antes de que un empleado vea un centavo de una salida. La deuda y una nota convertible son comunes en las compañías que están haciendo extremadamente bien, o están extremadamente preocupadas. Ambos permiten a los empresarios retrasar la fijación de precios de su empresa hasta que sus empresas tengan valoraciones más altas. Aquí están los acontecimientos y las definiciones comunes: Deuda Este es un préstamo de los inversionistas y la compañía tiene que pagarlo de nuevo. A veces las empresas aumentan una pequeña cantidad de deuda de riesgo, que puede ser usada para muchos propósitos, pero el propósito más común es extender su pista para que puedan obtener una valoración más alta en la siguiente ronda, dice el inversionista. Nota convertible Esta es la deuda que está diseñada para convertir en acciones en una fecha posterior y el precio de la acción más alto. Si un arranque ha aumentado la deuda y una nota convertible, puede ser necesario que haya una discusión entre los inversores y fundadores para determinar cuál se paga primero en caso de una salida. 5. Si la compañía ha levantado un montón de deuda, usted debe preguntar cómo funcionan las condiciones de pago en el caso de una venta. Si usted está en una empresa que ha recaudado un montón de dinero, y usted sabe que los términos son algo distinto de las acciones preferidas rectas, debe hacer esta pregunta. Debe preguntar exactamente qué precio de venta (o valoración) sus opciones de acciones comienzan a estar en el dinero, teniendo en cuenta que la deuda, las notas convertibles y la estructura de acciones preferentes afectarán a este precio. AHORA VEA: Apple se coló en una nueva y molesta nueva función en su última actualización para iPhone iOS, pero también hay una ventaja Si usted quiere hacerse rico en un inicio, Youd mejor hacer estas preguntas antes de aceptar las opciones de acciones JobEmployee: Valoración y precios John Summa . CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions y OptionsNerd Valuation of ESOs es un tema complejo pero puede ser simplificado para la comprensión práctica para que los titulares de ESOs puedan tomar decisiones informadas sobre la gestión de la compensación de capital. Valoración Cualquier opción tendrá más o menos valor en función de los siguientes factores determinantes de valor: volatilidad, tiempo restante, tasa de interés libre de riesgo, precio de ejercicio y precio de la acción. Cuando un concesionario de la opción es concedido una ESO que da el derecho (cuando está investido) para comprar 1000 partes de la acción de la compañía en un precio de huelga de 50, por ejemplo, típicamente el precio de la fecha de la concesión de la acción es igual que el precio de huelga. Observando la tabla a continuación, hemos producido algunas valoraciones basadas en el conocido y ampliamente utilizado modelo Black-Scholes para el precio de las opciones. Hemos insertado las variables clave citadas anteriormente, manteniendo otras variables (es decir, el cambio de precios, las tasas de interés) fijadas para aislar el impacto de los cambios en el valor de la ESO de la descomposición del valor de tiempo y los cambios en la volatilidad sola. En primer lugar, cuando obtiene una subvención de ESO, como se ve en la tabla a continuación, aunque estas opciones no están todavía en el dinero, no son inútiles. Tienen valor significativo conocido como tiempo o valor extrínseco. Si bien el tiempo para las especificaciones de vencimiento en casos reales puede ser descontado sobre la base de que los empleados no pueden permanecer con la empresa los 10 años completos (asumido a continuación es de 10 años para la simplificación), o porque un concesionario puede realizar un ejercicio prematuro, Se presentan a continuación utilizando un modelo de Black-Scholes. (Para obtener más información, lea ¿Qué es Option Moneyness y cómo evitar las opciones de cierre por debajo del valor instrínseco?) Asumiendo que mantiene sus ESO hasta su vencimiento, la siguiente tabla proporciona una cuenta precisa de los valores de un ESO con un precio de ejercicio de 50 con 10 años a Vencimiento y si en el dinero (precio de la acción es igual a precio de ejercicio). Por ejemplo, con una volatilidad supuesta de 30 (otra suposición que se utiliza comúnmente, pero que puede subestimar el valor si la volatilidad real a través del tiempo resulta ser más alta), vemos que al conceder las opciones valen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). A medida que pasa el tiempo, sin embargo, digamos de 10 años a sólo tres años a la expiración, los ESOs pierden valor (otra vez suponiendo que el precio de la acción sigue siendo el mismo), pasando de 23.080 a 12.100. Esta es la pérdida de valor de tiempo. Valor teórico de la ESO a lo largo del tiempo - 30 Volatilidad asumida Figura 4: Precios de valor razonable de una ESO a la vista con precio de ejercicio de 50 bajo diferentes suposiciones sobre el tiempo restante y la volatilidad. La Figura 4 muestra el mismo calendario de precios dado el tiempo restante hasta la expiración, pero aquí agregamos un mayor nivel de volatilidad asumido - ahora 60, por encima de 30. El gráfico amarillo representa la menor volatilidad asumida de 30, que muestra valores justos reducidos en todos puntos de tiempo. La gráfica roja, por su parte, muestra valores con mayor volatilidad asumida (60) y tiempo diferente en los ESOs. Claramente, en cualquier nivel más alto de volatilidad, está mostrando un mayor valor de ESO. Por ejemplo, a los tres años restantes, en lugar de sólo 12.000 como en el caso anterior a 30 volatilidad, tenemos 21.000 en valor a 60 volatilidad. Por lo tanto, los supuestos de volatilidad pueden tener un gran impacto en el valor teórico o justo, y deben tomarse decisiones sobre el manejo de sus ESOs. La siguiente tabla muestra los mismos datos en formato de tabla para los 60 niveles de volatilidad asumidos. (Obtenga más información sobre el cálculo de valores de opciones en los ESO: Uso del modelo Black-Scholes) Valor teórico de ESO a través del tiempo 60 Volatilidad asumida Su situación Tiene una carta de oferta de un inicio de Silicon Valley. Bien hecho Detalles de su salario, seguro de salud, membresía de gimnasio y beneficios de corte de barba. También dice que se le otorgarán 100.000 opciones sobre acciones. Usted no está claro si esto es bueno youve realmente nunca había 100.000 de nada antes. También tiene una segunda carta de oferta de otro inicio de Silicon Valley-estilo. Extremadamente bien hecho Este detalle su salario, suscripción de té artesanal, provisiones de lavandería y servicios de ubicación de pareja sexual. Esta vez el salario es algo menor, pero la carta dice que se le otorgarán 125,000 opciones de acciones. No está muy claro si esto es mejor. Este mensaje le ayudará a entender sus opciones de acciones y la miríada de maneras en que son probablemente mucho menos valioso de lo que podría esperar. Por favor, recuerde que mientras soy inteligente, fresco, atractivo, atlético, agradable, humilde y un amante apacible, soy más enfáticamente no un abogado. La mecánica básica de una opción de concesión Mucho depende de si se le están otorgando opciones sobre acciones o Unidades de Acciones Restringidas (RSU). Las opciones son mucho más comunes en las pequeñas empresas, pero por diversas razones las empresas a menudo hacen el cambio a RSUs a medida que crecen. En este post, sólo consideraremos las opciones sobre acciones. Las opciones sobre acciones no son acciones. Si le dieron acciones directamente, tendría que pagar impuestos sobre su valor inmediatamente. Esto requeriría que usted tenga un colchón grande que contiene una gran cantidad de dinero que no le importaba gastar, arriesgarse y probablemente perder. En cambio, las opciones sobre acciones representan el derecho a comprar acciones de la compañía a un precio fijo (el precio de ejercicio - véase más adelante), independientemente de su valor de mercado. Si la empresa se vende por 10 / acción, puede comprar su acción a 1 / acción (o lo que sea su precio de ejercicio es), vender de inmediato y pantalones la diferencia. Todo estando bien. Cuando le conceden un pedazo de opciones, vendrán probablemente con un acantilado de 1 año, chaleco de 4 años. Esto significa que la totalidad de la subvención se otorgará (o se convertirá en la suya) durante un período de 4 años, con un cuarto de adquisición después del primer año de acantilado, y un adicional de cuarenta y ocho adquisición cada mes después de eso. Si se va dentro del primer año, antes de llegar al acantilado, perderá toda la subvención. Si te vas antes de los 4 años, lo haces con una fracción proporcional de tus opciones. Debe tener en cuenta que si se va antes de que la empresa se vende, probablemente tendrá alrededor de 3 meses para comprar sus opciones antes de desaparecer para siempre. Esto puede ser prohibitivamente caro. Más detalles a continuación. El valor de TechCrunch de sus opciones La forma rápida de calcular el valor de sus opciones es tomar el valor de la empresa según lo dado por el anuncio TechCrunch de su última ronda de financiación, dividir por el número de acciones en circulación y multiplicar por el número de opciones tienes. Deberías disfrutar viendo ese número, porque las cosas van cuesta abajo desde aquí. El descuento de acciones ordinarias En un mercado ilíquido (y los mercados no son mucho más ilíquidos que los de acciones en una empresa privada), el valor de la compañía es un número muy volátil e intangible. El número de TechCrunch mencionado anteriormente es un lugar razonable para comenzar. Pero sería un error confundir esto con el valor de la empresa. Más precisamente, representa el monto por acción, de cualquier clase de acciones emitidas, que los CV estaban dispuestos a pagar, multiplicado por el número de acciones en circulación de todas las clases de acciones. Como empleado, usted posee opciones para comprar acciones antiguas a la antigua. Esto no le brinda ningún privilegio. Por otra parte, un VC casi siempre estará comprando alguna forma de acción preferida. Esto les da varios derechos de voto que realmente no entiendo o saben valorar, pero crucialmente también suele venir con cierto nivel de preferencia de liquidación. Si invierten 100k en una 2x preferencia de liquidación (no es infrecuente), en una venta de la empresa, que reciben el doble de su espalda 100k antes de que nadie recibe nada. Si no queda nada después de esto, entonces usted será cordialmente invitado a comer mierda. La valoración de TechCrunch se calcula asumiendo que su acción común vale tanto como la acción preferida de VCs. Esto casi nunca es el caso, pero sí para algunos grandes números. El descuento del precio de ejercicio Como ya se mencionó, cuando usted posee opciones, lo que realmente posee es el derecho a comprar acciones a un precio de ejercicio establecido. El precio de ejercicio se establece mediante un informe de valoración 409a que determina el Valor de Mercado Justo cuando se otorgan las opciones. Supongamos que sus opciones tienen un precio de ejercicio de 1 / share, y la compañía eventualmente hace IPOs por 10 / share. Su recompensa real por acción es el 10 que usted lo vende para, menos el 1 que usted tiene que pagar para comprarlo realmente en el primer lugar. Esto podría no sonar tan mal, pero supongamos que la compañía no va a ninguna parte rápidamente, y es talento adquirido por 1 / share un año después de unirse. En este caso usted hace apagado con un 1 - 1 0 / parte guapo. Esto parece ocurrir mucho. En el caso de una salida de un millón de dólares, el precio de ejercicio puede ser insignificante y las preferencias de liquidación pueden ser irrelevantes. Pero una venta más pequeña podría fácilmente enviarte a casa sin nada. Una forma sencilla de tener en cuenta el descuento por precio de ejercicio es ajustar su fórmula a: ((precio de la empresa)), ya que esta es la cantidad que usted tendría que pagar si pudiera vender sus acciones ahora en el mercado secundario. El descuento de movilidad Cuando se paga en efectivo en persona real, ese es el final de la transacción. Si decides irte mañana, entonces puedes entregar tu aviso, dejar algo atroz en el escritorio de tus jefes después de que todo el mundo se haya ido a casa, y nunca pensar en él de nuevo. Sin embargo, las opciones complican las cosas. Por lo general tendrá 3 meses a partir de su fecha de salida en la que comprar sus opciones adquiridas a su precio de ejercicio. Si no los compra dentro de este tiempo, los pierde. Dependiendo de los detalles de su situación, el costo puede llegar fácilmente a decenas o cientos de miles de dólares, por no hablar de la carga fiscal al final del año (ver más abajo). Esto hace que sea muy difícil dejar una empresa donde ha adquirido una cantidad significativa de opciones potencialmente valiosas. Esto es obviamente un problema agradable que tener, pero la pérdida de flexibilidad es un costo definido, y es otra razón para disminuir su valoración de sus opciones. El descuento de impuestos En las palabras de Wall Street Journal Spiderman con gran poder viene una gran cantidad de impuestos. Las acciones de inversionistas y fundadores tienden a calificar para un tratamiento fiscal muy favorable a largo plazo. Por otra parte, cuando ejerce sus opciones, el diferencial entre su precio de ejercicio y el valor de mercado justo actual aparece inmediatamente como una gran parte del ingreso ordinario sumamente tributable. Si la empresa se vende, puede vender instantáneamente sus acciones y pagar su factura de impuestos con una parte de los ingresos. Sin embargo, si se ejercita mientras la empresa sigue siendo privada, todavía debe al IRS una gran cantidad de dinero al final del año fiscal. Usted puede tener que llegar a un montón de dinero listo de algún lugar, y esta factura de impuestos es a menudo el costo mayoritario de ejercicio temprano. Se cree que esto es por qué tantos ingenieros de software se convierten en piratas. Por supuesto, la valoración de TechCrunch es fijada por los inversionistas que pagan una fracción de la tarifa de impuesto que usted paga. Golpee el valor real de sus opciones por otra clavija o dos. El descuento de riesgo Vamos a decir que vienen con una forma completamente correcta de la contabilidad de los factores anteriores, y resulta que las opciones que usted pensaba que valían 1 cada uno son en realidad sólo vale 0,80. Estamos lejos de terminar devaluarlos. Como mi abuelo solía decir, 0,60 por acción en la mano suele ser de 0,80 por acción en el monte, especialmente cuando usted está bajo diversificación y su exposición es grande en comparación con su patrimonio neto. Cuando un VC compra acciones en su empresa, también están comprando acciones en decenas de otras empresas. Suponiendo que no son idiotas ni desafortunados, esta diversificación reduce su riesgo relativo. Por supuesto, también están invirtiendo dinero que doesnt pertenecen a ellos y se les paga pago más-carry. Por lo que su riesgo personal ya es cero, pero eso es otra historia. Como un titular de billete de lotería totalmente undiversified, que son extremadamente vulnerables a los caprichos de la varianza. Si su empresa se desvanece, entonces su cartera entera es aniquilada. A menos que usted es un adicto a la adrenalina financiera, lo haría mucho, mucho más que tener algo de dinero real que definitivamente todavía estará allí mañana. Si tienes opciones con un valor esperado pero extremadamente riesgoso de 200,000, pero realmente las venderías por 50,000 sólo para obtener cierta certeza en tu vida, entonces solo valdrán 50,000 a ti y deberías valorarlas como tales al calcular tu total compensación. El delta entre estas dos cifras es el descuento por riesgo. El descuento de liquidez Un billete de diez dólares es extremadamente líquido, lo que significa que puede intercambiarse fácilmente por muchas cosas, incluyendo pero no limitado a: Un DVD de segunda mano de Wrestlemania XVII 100 rollos de papel higiénico peligrosamente de baja calidad Muchos tipos diferentes de novedad Por otro lado, las opciones de acciones en una empresa privada son extremadamente ilíquidos, y pueden ser intercambiados por casi nada. Usted no puede utilizarlos para comprar un coche, o para el depósito en una casa. No puedes usarlos para pagar cuentas médicas inesperadas, y no puedes usarlas para contratar a Beyonce para cantar en tu cumpleaños de abuelas. Mercancías totalmente líquidas y fácilmente comercializables valen su valor nominal, y en el otro extremo del espectro, los productos completamente ilíquidos valen cero, independientemente de su valor nominal teórico. Sus opciones están en algún punto intermedio. Lo único que les da un valor en absoluto es la esperanza de que un día se convertirá en líquido, a través de una venta privada o IPO. Si su valor nominal total es pequeño en comparación con su patrimonio neto total, entonces esto no es un gran negocio para usted. Si no lo es, entonces este dinero imaginario se ha vuelto mucho más imaginario, y debes tratarlo como tal. El Quit Perversely Apreciación, lo que realmente aumenta el valor de sus opciones es el hecho de que usted puede dejar la empresa si muere o parece que está a punto de. Digamos que se le conceden 200k de opciones, la adquisición de más de 4 años. Esta valoración factores en la probabilidad de que su aplicación Snapchat para tejones despega y la empresa decatuples en valor. También factores en la probabilidad de que un competidor construye un producto mucho mejor que usted, esquinas el mercado en fotos efímeras de tejón, y aplastan a su empresa en el polvo. Ahora, cuando una VC intercambia su 200k en frío, duro, el dinero de otras personas por acciones en su empresa, que el dinero de otros pueblos se ha ido. Si los tanques de la compañía después de un año, ella no puede decidir que en realidad ella no quería que las acciones de todos modos y pedir un reembolso. Sin embargo, usted puede simplemente dejar de fumar. Usted sólo ha pagado a la empresa un año de su tiempo, y están pacíficos sin tener que pagar los otros 3 años. Su desafortunado que su acción ahora es inútil, pero este riesgo fue factorizado adentro a la valoración del título y alls justo en software del amor y de la guerra y del tejón. Su desventaja se mitiga de una manera que los CV no lo es. Considere un arreglo alternativo. Usted firma un contrato diciendo que trabajará por 4 años a cambio de 200k de opciones, e incluso si la empresa muere dentro de los primeros 6 meses continuará trabajando en nuevos proyectos, ahora esencialmente gratis, hasta que estos 4 años sean arriba. En este caso, podemos decir intuitivamente que la concesión de opción tiene un valor esperado de exactamente 200k. Dado que la forma en que sus opciones de trabajo en realidad es claramente mucho mejor que esto, su concesión de opción debe valer más. Una manera alternativa de pensar en ello es que parte de lo que su subvención realmente le brinda es un trabajo ahora donde cada día recibe 100 opciones que valen (digamos) 1 cada una. Pero también le ofrece el derecho a un trabajo en 3 años, donde cada día recibe las mismas 100 opciones que antes, que después de la inevitable tenexxing de valor de la empresa, ahora valen mucho más. Este derecho es potencialmente muy valioso. Cuanto mayor sea la variación a corto plazo de su empresa, más grande es el I Quit Appreciation. Si usted puede ver rápidamente si va a ser enorme o un fracaso total, usted puede decidir rápidamente si seguir adelante e intentar de nuevo en otro lugar, o para quedarse y continuar a su chaleco ahora mucho más opciones valiosas. Por el contrario, si usted tiene que permanecer durante mucho tiempo antes de que el probable destino de la compañía se vuelva evidente, corre el riesgo de ser el orgulloso propietario de cientos de miles de acciones en un agujero ardiente en el suelo. Qué debe hacer Cuando reciba su oferta, debe asegurarse de que también entiende: El calendario de consolidación de sus opciones Su probable precio de ejercicio (esto no será definitivo hasta su primer día de trabajo) El número total de acciones en circulación El TechCrunch Valor de la empresa en su más reciente ronda de financiación Puede entonces trabajar con el valor TechCrunch de sus opciones y considerar los 5 descuentos y 1 apreciación: El descuento común de acciones La valoración TechCrunch asume todas las acciones preferidas, pero sólo tiene acciones comunes Significativo Si: la empresa tiene o probablemente va a tomar un montón de dinero de capital riesgo, en relación con su valoración actual Menos significativo si: la empresa es y es probable que siga siendo mayormente bootstrapped El descuento del precio de ataque Usted tiene que comprar sus acciones antes de poder venderlas Significativo si: la empresa se encuentra en una fase relativamente avanzada Menos significativo si: la empresa es muy joven El descuento de movilidad Dejar este trabajo será muy caro si no quieres perder todas tus opciones Importante si: no tienes montones de dinero de repuesto que te gustaría Para gastar en la compra de sus opciones años antes de que pueda vender Menos significativo si: usted hace El descuento fiscal Usted paga una tasa mucho más alta de impuestos que los inversores Significativo si: los impuestos son siempre significativos Menos significativos: usted tiene el dinero, las tripas y la capacidad Para ejercer antes de tiempo, mientras que el margen entre el precio de ejercicio y FMV es baja El descuento de riesgo Sus opciones podrían acabar por no valer nada Significativo si: usted es aversión al riesgo o la empresa es todavía muy joven e incierto Menos significativo si: Riesgo o la empresa se establece y la única pregunta real es cuándo y cuánto va a IPO para el descuento de liquidez Usted no puede pagar su alquiler con opciones Significativo si: idealmente le gustaría gastar el valor teórico de sus opciones en el futuro inmediato Menos significativo si: ya tienes todo el dinero que podrías necesitar en este momento El Salir de Aprecio Si las cosas van mal, entonces puedes dejar Significativo si: la empresa es probable que ya sea busto o obtener mucho más valioso en el futuro cercano Menos Significativo si: se llevará muchos años para ver si la empresa tendrá éxito o fracaso No hay tal cosa como el derecho a comprar un almuerzo gratis a un precio fijo, y he oído personas inteligentes sugieren que las personas deben valorar las opciones en tan poco como 20 De su valoración TechCrunch. Esto se siente un poco en el lado bajo para mí, pero no creo que su demasiado lejos. Las opciones son sólo otro tipo de activo financiero, y son geniales para tener, siempre y cuando se valora correctamente. Sin embargo, las empresas están incentivadas para ayudarle a salvajemente más de valor, y por lo que debe pensar mucho y duro antes de aceptar cualquier recorte salarial que se justifica por las opciones. Gracias a Carrie Bentley por leer borradores de este.